Проблемы экономики России в феврале 2024 г.: сокращение производства, ограничения выдачи кредитов, нефте-газовые доходы

***

Российские предприятия начинают сокращать производство из-за снижения платежеспособного спроса

Новые данные о региональной экономике РФ противоречат предыдущим отчетам Центробанка.

В двух новых отчетах ЦБ о состоянии российской экономики содержатся практически взаимоисключающие утверждения. В России «отсутствуют возможности для расширения предложения товаров и услуг темпами, достаточными для удовлетворения спроса», утверждается в первом бюллетене ЦБ. А в новом докладе о региональной экономике утверждается совершенно противоположное – предприятия могли бы выпускать больше продукции, но вынуждены уменьшать производство из-за сокращения спроса. Могут ли российские предприятия наращивать выпуск или не могут – это не теоретический вопрос, а фундаментальное обоснование жесткой ограничительной денежной политики нынешнего руководства Центробанка. Если предприятия работают на пределе возможностей, как постоянно утверждает руководство ЦБ, то следует ограничить кредитование населения из-за угрозы новой волны инфляции. Однако многие экономисты утверждают, что ЦБ искусственно занижает потенциал российской экономики и говорит о невозможности расширения предложения. Сегодня факты снижения загрузки предприятий из-за недостаточного спроса впервые проникли в официальные доклады самого Центробанка.

Российские автопроизводители заявляют о снижении загрузки своих мощностей относительно значений осени на фоне сокращения спроса, говорится в докладе ЦБ о региональной экономике. Данные о сокращении производства со ссылкой на опрос предприятий приводит Волго-Вятское управление ЦБ, в ведении которого находятся, в частности, Самарская, Ульяновская и Нижегородская области – регионы, где расположены крупнейшие российские автопроизводители, сообщает ТАСС.

«По данным мониторинга предприятий Банка России, в четвертом квартале 2023 года загрузка мощностей производителей автотранспорта в макрорегионе впервые за последние 1,5 года несколько снизилась. Опрошенные в январе компании отметили некоторое снижение спроса на свою продукцию и объемов ее выпуска по сравнению с повышенными значениями, наблюдавшимися осенью. В декабре снизившийся спрос стал одним из факторов сокращения (с поправкой на сезонность) объема продаж автотранспорта волго-вятских производителей как в легковом, так и в коммерческом сегментах», – утверждается в новом докладе ЦБ о процессах в региональной экономике.

Но днями ранее в аналогичном докладе руководство ЦБ утверждало: «возможности для расширения предложения товаров и услуг темпами, достаточными для удовлетворения спроса, отсутствуют». И как теперь относиться к утверждениям руководства ЦБ о том, что экономика РФ близка к пределам роста и увеличение доступности кредита будет иметь только инфляционные последствия? И как сочетаются эти предупреждения чиновников ЦБ о рисках перегрева экономики с жалобами предприятий на недостаточный платежеспособный спрос населения? Так, главным тормозом в развитии производители молока в РФ называют ограниченный внутренний спрос. Автопроизводители готовы выпускать больше машин, но не могут из-за сокращения платежеспособного спроса (как утверждается в последнем докладе ЦБ).

«Незагруженность производственных мощностей непосредственно вызвана ухудшением условий кредита, следствием чего стало сжатие оборотного капитала (до половины которого сформировано за счет кредитов) и падение производства. То же касается скрытой безработицы. В этих условиях смягчение денежной политики влечет опережающий по отношению к спросу рост производства и предложения товаров и снижение инфляции. И наоборот, чрезмерно жесткая денежная политика усугубляет падение объемов и рост издержек производства, следствием чего становится повышение инфляции», – утверждает министр ЕАЭС Сергей Глазьев. По его словам, у нас есть большие возможности для экономического роста. «Загрузка производственных мощностей едва дотягивает до 60%. Это не только старые, но и новые, введенные за последние пять лет. То есть наша промышленность работает вполсилы из-за того, что не хватает оборотного капитала. С точки зрения предложения мы можем нарастить производство на 30–40%. С точки зрения спроса, после того как западные страны от нас отвернулись, у нас освободилась примерно четверть рынка. Это гигантские возможности импортозамещения», – говорил Глазьев в Екатеринбурге на встрече с руководителями уральских предприятий весной 2023 года.

В июне прошлого года председатель ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что российская экономика сейчас не находится в фазе перегрева, но в ЦБ видят такие риски, им надо уделять внимание. По ее словам, перегрев наступает «в том случае, если спрос растет быстрее, чем предложение в ситуации, когда ВВП уже вышел на свой потенциал». «Индикатором такого перегрева служит инфляция, когда она становится выше целевого уровня. Сейчас мы не видим и не можем сказать, что сейчас в экономике перегрев, но риски такого перегрева существуют, и на них нужно обращать внимание. Поэтому мы и говорим про проинфляционные риски и факторы», – сказала глава ЦБ.

Между тем в правительстве РФ надеются на расширение внешнего спроса. Российская экономика остается открытой и готовой к дальнейшей интеграции в мировую экономику, заявил в четверг глава Минэкономразвития Максим Решетников. Первый приоритет, по его словам, это формирование общего рынка для торговли и инвестиций. Объем рынка, «который сейчас открыт для нас в режиме свободной торговли товарами, – 350 млн человек», считает Решетников. Глава Минэкономразвития сообщил, что идут переговоры о заключении соглашений по зонам свободной торговли (ЗСТ) с ОАЭ, Египтом и Индонезией, предложено начать переговоры о ЗСТ Алжиру. «За счет расширения сети зон свободной торговли с этими странами должны выйти на рынок в 700 млн человек», – отметил министр. Вторым приоритетом, по его словам, является «создание выгодных и предсказуемых условий для инвестиций». «Эту задачу решаем с помощью международных соглашений о поощрении и взаимной защите инвестиций, а также соглашениями о свободной торговле услугами и об инвестициях. Они дают инвесторам права на получение компенсации в случае дискриминационных действий стран, доступ к международным арбитражам. Решетников подтвердил, что Россия не намерена отказываться от участия во Всемирной торговой организации – «у нас пока нет других переговорных и дискуссионных площадок». «Да, площадка ВТО стала скорее дискуссионной, чем для выработки решений, но тем не менее надо там работать – и работать плотно», – констатировал министр.

Автор: Михаил Сергеев, зав. отделом экономики "Независимой газеты"

Источник - https://www.ng.ru/economics/2024-02-08/1_8944_demand.html

***

Жесткой денежной политикой ЦБ РФ гасит рост зарплат в промышленности

С марта 2024 года коммерческие банки самостоятельно ограничат выдачу ипотеки.

Подавлять кредитование в российской экономике ЦБ РФ собирается еще «длительное время». Свою жесткую денежную политику чиновники Эльвиры Набиуллиной объясняют потребностью отечественных предприятий в персонале. И эта потребность вряд ли исчезнет в обозримой перспективе из-за демографических и военно-технических проблем. Но пока в нашей стране будут расти зарплаты, будет сохраняться и инфляция, борьбу с которой декларирует ЦБ. Относительную стабилизацию рубля в последние месяцы чиновники объясняют успехами своей политики повышения ключевой ставки. При этом позитивное влияние режима валютного контроля, который ввел президент РФ Владимир Путин, в отчете ЦБ не упоминается.

Ключевая ставка ЦБ уже несколько месяцев более чем вдвое превышает официальный уровень инфляции. В связи с этим слышен ропот предприятий реального сектора, которые уже оценили перспективы замедления своего производства. Но надежды отдельных экспертов на символическое снижение ставки во время февральского заседания руководства ЦБ скорее всего не оправдаются. По крайней мере в последнем отчете о состоянии экономики («О чем говорят тренды») не один раз повторяется утверждение о сохранении «жестких денежно-кредитных условий в течение продолжительного периода».

Чиновники ЦБ утверждают, что в нашей стране происходит «усиление недостатка квалифицированных работников в промышленности». А «ускоренные темпы создания рабочих мест» в конце прошлого года обеспечат продолжение рост зарплат. При этом в ЦБ считают, что в России «отсутствуют возможности для расширения предложения товаров и услуг темпами, достаточными для удовлетворения спроса». А раз расширение предложения товаров и услуг невозможно, то нужно заставить граждан отнести свои деньги в банки под повышенные проценты. Такова логика нынешнего руководства ЦБ. То есть дефицит рабочей силы и рост зарплат требует поддержания жесткости ДКУ (денежно-кредитных условий) продолжительное время для сохранения высокой нормы сбережений и охлаждения проинфляционного давления со стороны внутреннего спроса.

При этом в ЦБ словно не замечают, что российские предприятия (строители, автопром, сельское хозяйство) рвутся увеличивать производство и предложение товаров, но сталкиваются с придушенным внутренним спросом. Не видят чиновники и того факта, что отток трудовых мигрантов из нашей страны как раз и был организован политикой неуправляемой девальвации рубля, которую так защищал ЦБ. При описании нынешней стабилизации курса рубля и некоторого замедления цен чиновники ЦБ обходят вниманием активное влияние на цены правительства РФ, которое оперативно снимает ограничения на ввоз продовольствия или запрещает экспорт нефтепродуктов. А введенный президентом режим валютного контроля и возврата валютной выручки в последнем отчете ЦБ просто не упоминается.

Оказывается, отползание российской валюты от уровня в 100 руб. за доллар, а также замедление инфляции было обеспечено именно политикой Центробанка. «Стабилизация и укрепление рубля, во многом благодаря произошедшему ужесточению денежно-кредитной политики (ДКП), способствовали опережающему уменьшению ценового давления в потребительских ценах с высокой зависимостью от валютного», – утверждают в ЦБ. При этом «в дальнейшем сдерживающее влияние ДКП на потребительский спрос и цены будет увеличиваться». В итоге рост цен, который пока еще остается выше 4% в пересчете на год, замедлится еще сильнее, уверяют в ЦБ.

Но если руководство ЦБ преуспеет в своих требованиях отмены нынешнего режима валютного контроля, то в стране можно ожидать новой девальвации и соответственно нового ускорения роста цен. При этом уверения ЦБ в замедлении инфляции так и останутся лишь уверениями.

Сегодня Центробанк отмечает «первые признаки замедления роста экономической активности», которое им было анонсировано еще летом прошлого года. Оперативная статистика свидетельствует о продолжении роста в четвертом квартале прошлого года, однако ряд показателей указывает на замедление его темпов по сравнению с третьим кварталом кварталом, отмечают в ЦБ. Так, о более сдержанном расширении деловой активности свидетельствуют динамика входящих потоков платежной системы Банка России, индексы деловой активности и снижение оптимизма в промышленности.

«Начиная с октября стал снижаться и индекс выпуска базовых отраслей. Однако, по нашим оценкам, это всецело объясняется смещением сезонности в уборке урожая на третий квартал из-за благоприятных погодных условий, которое привело к сокращению выпуска сельскохозяйственной продукции в четвертом квартале», – отмечается в отчете ЦБ. В целом в последнем квартале прошлого года имела место стабилизация после роста на протяжении большей части 2023 года. Рост основных показателей потребительского спроса в ноябре также оказался вблизи минимумов 2023 года. Некоторое охлаждение потребительской активности в основном было обусловлено повышением нормы сбережений – темпы прироста депозитов физических лиц ускорились до максимальных в 2023 году уровней и усилилось расхождение динамики трудовых доходов и потребления.

В Центробанке отмечают произошедшее охлаждение активности в ипотечном сегменте, что подтверждается «устойчивым трендом на сокращение количества одобренных». Дополнительным сдерживающим фактором станет повышение Центробанком с 1 марта 2024 года надбавок к коэффициентам риска по ипотечным кредитам с высоким показателем долговой нагрузки.

В декабре-январе рост потребительских цен с поправкой на сезонность ощутимо замедлился. Однако пока это в большей степени связано с временными дезинфляционными факторами на рынках отдельных товаров и услуг и укреплением рубля, чем со снижением общего инфляционного фона, считают в Центробанке.

Автор: Михаил Сергеев, зав. отделом экономики "Независимой газеты"

Источник - https://www.ng.ru/economics/2024-02-07/1_8942_march.html

***

Минфин РФ ожидает роста нефтегазовых доходов в феврале

Правительство начинает скупать валюту.

С 7 февраля Минфин начинает ежедневные покупки иностранной валюты или золота за счет рублей, которые были получены от российских налогоплательщиков. До этого в январе правительство РФ не покупало, а продавало ранее накопленную иностранную валюту. Увеличение спроса на иностранную валюту может стать фактором нового ослабления рубля, прогнозируют эксперты.

Минфин РФ обсуждает будущие налоговые изменения – в том числе и для нефтяников, которые остаются основной опорой российского бюджета. Среди прочего обсуждаются льготы для «трудной» нефти, а также распространение практики использования налога на добавленный доход (НДД). Минфин готов рассмотреть возможность расширения применения НДД, рассказал во вторник директор департамента анализа эффективности преференциальных налоговых режимов Минфина РФ Денис Борисов. «Мы готовы рассматривать такой перевод на 2027 год, хотя очевидно, что эти решения могут быть приняты ранее. Я имею в виду о переводе на 2027 год, чтобы компании имели возможность планировать и закладывать в свои планы возможность применения НДД с 2027 года», – сказал он.

Чиновник напомнил, что в настоящее время в сфере применения НДД по всем четырем группам месторождений добывается половина всей нефти в России. Минэнерго РФ ранее заявляло о необходимости расширения применения НДД из-за того, что в стране постепенно ухудшается ресурсная база. Вице-премьер Александр Новак не исключал, что налог на добавленный доход в дальнейшем может стать основным налоговым режимом для добычи нефти и государству почти не нужно будет вмешиваться в налоговую систему нефтяной отрасли.

Налог на добавленный доход для нефтяников действует с 1 января 2019 года. Он применяется для нескольких категорий месторождений в зависимости от их выработанности и географического положения. Этот налог заменяет собой экспортную пошлину и частично налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ) и взимается с выручки от продажи нефти за вычетом расходов на ее добычу и транспортировку.

В Минэнерго считают необходимым расширять применение механизма налога на дополнительный доход для нефтяников, добавил замдиректора департамента нефтегазового комплекса Минэнерго Роман Кабаков. Чиновник напомнил, что в прошлом году власти РФ распространили этот налоговый режим на вязкую и сверхвязкую нефть, соответствующие поправки в Налоговый кодекс вступили в силу с 2024 года. «Где мы видим перспективу дальнейшего развития и стимулирования технологий освоения трудноизвлекаемых запасов: во-первых, мы считаем, что нужно продолжать совершенствовать налоговую систему, и в этом видим необходимость расширения периметра НДД», – подчеркнул он.

Налоговые изменения должны стабилизировать нефтегазовые доходы правительства, излишки которых власти используют на покупку иностранной валюты. Со среды в рамках бюджетного правила Минфин начнет ежедневные покупки иностранной валюты или золота в размере 3,7 млрд руб. В целом по 6 марта ведомство планирует направить на покупки валюты чуть более 73 млрд руб.

Центробанк (ЦБ) ранее анонсировал, что в первом полугодии этого года (с 9 января по 28 июня) будет осуществлять покупку или продажу иностранной валюты исходя из корректировки анонсированного Минфином объема операций в рамках бюджетного правила на величину продаж в размере 11,8 млрд руб. в день. Таким образом, с учетом объявленных объемов операций Минфина с 7 февраля по 6 марта 2024 года ЦБ будет продавать валюту на 8,1 млрд руб., что фактически в два раза ниже, чем в январе. Для сравнения: с 15 по 31 января объем продаж составлял 16,7 млрд руб. в день, с 1 по 6 февраля – 15,9 млрд руб.

В результате в феврале Министерство финансов направит на покупки валюты 73,2 млрд руб., после того как в январе оно продавало валюту на 69 млрд руб. По мнению экспертов, решение Минфина связано с ожиданием дополнительных нефтегазовых доходов в феврале. Как сообщают в ведомстве Антона Силуанова, объем дополнительных нефтегазовых доходов бюджета в феврале составит около 195 млрд руб.

По итогам первого месяца 2024 года нефтегазовые доходы федерального бюджета составили 675 млрд руб. При этом Минфин указал, что в январе недополучил 122 млрд руб. нефтегазовых доходов. Однако если смотреть динамику по годам, то январские показатели оказываются лучше средних многолетних достижений. «По итогам января 2024 года они составили 675 млрд руб. в месяц по сравнению с 426 млрд в январе 2023-го, 795 млрд в январе 2022-го и 491 млрд руб. в январе 2021 года», – сообщает финансовый аналитик Павел Рябов (Telegram-канал spydell_finance).

«Нефтегазовые доходы бюджета формируются из налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ), таможенных пошлин и налога на допдоход (НДД) с корректировкой на вычеты и налоговые льготы. В сумме НДПИ и таможенные пошлины в январе 2024 года составили 947 млрд руб. против 544 млрд в январе 2023-го, 940 млрд в январе 2022-го и 501 млрд руб. в январе 2021 года. В долларах совокупные нефтегазовые доходы составили 7,6 млрд в 2024 году против 6,2 млрд долл. в 2023-м, 10,4 млрд долл. в 2022-м и 6,6 млрд долл. в 2021 году», – рассказывает Рябов.

Потенциал нефтегазовых доходов по итогам всего наступившего года он оценивает в 9 трлн руб. Однако он не исключает дальнейшего увеличения давления на рубль из-за снижения продажи валюты. По мнению аналитика, на российский бюджет сегодня влияют сразу три негативных фактора: умеренно крепкий рубль, низкие цены на энергоносители и снижение физических поставок сырья. В этом с ним согласны и эксперты Telegram-канала MMI. «Общий объем продаж валюты ЦБ сократится вдвое. И это не очень хорошая новость для рубля...» – пишут они.

Укрепление рубля с текущих уровней маловероятно, считает главный экономист инвестиционного банка «Синара» Сергей Коныгин. «В феврале поддержка, которую рублю оказывали и Минфин, и Центробанк, ослабла. Минфин, продававший валюту в первый месяц, в феврале начнет покупать ее. Валютная ликвидность очевидным образом уменьшается, причем ведомство Силуанова, мы полагаем, продолжит наращивать покупки», – полагает он. «Средний оборот валютной биржи в день составляет около 1,1 трлн руб. И продажа 73 млрд руб. в феврале-марте практически никак не скажется на курсе рубля», – считает доцент РЭУ им. Плеханова Денис Перепелица. «Важными факторами, определяющими валютный курс, остаются объемы продаж валютной выручки экспортерами. За последнюю неделю курс доллара вырос более чем на 3%. Рубль пока остается волатильным и колебания курса могут составлять до 5%», – не исключает он.

Покупки валюты по 3,7 млрд руб. в день – не очень существенная цифра для валютного рынка, соглашается ведущий аналитик «Цифра брокер» Даниил Болотских. По его словам, среднедневной оборот в паре рубль–юань в 2023 году составил порядка 133 млрд руб. То есть запланированные покупки валюты со стороны Минфина не превысят 3% от среднедневного оборота, подчеркивает эксперт. «Тем не менее стоит учесть, что с учетом объявленных объемов операций Минфина с 7 февраля по 6 марта 2024 года ЦБ будет продавать валюту на 8,1 млрд руб. после продаж в размере 16,7 млрд руб. за период с 15 по 31 января. Снижение нетто-объема продаж может немного ослабить рубль в диапазоне 92–95 руб. за доллар США из-за снижения потоков валюты внутрь страны», – полагает аналитик. «Снижение объемов продаваемой иностранной валюты – это фактор ослабления российской нацвалюты. Вместе с тем стоит учитывать, что сильный рост курса рубля невыгоден в долгосрочной перспективе как раз по причине необходимости выполнения всех намеченных целей бюджета», – подчеркивает аналитик «Финам» Николай Дудченко.

Аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов напоминает, что на протяжении первого квартала в России будет действовать указ «Об обязательной репатриации валютной выручки экспортерами на бирже», что будет стабилизировать колебания курса рубля от покупок иностранной валюты. «В первом квартале 2024 года стоит ожидать консолидации курса российской нацвалюты в районе 90 руб. за доллар, в диапазоне 88–92 руб. за долл.», – рассказывает он.

По мнению эксперта по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрия Бабина, сокращение в два раза ежедневных продаж валюты краткосрочно может оказать давление на рубль. «Однако необходимость покупок Минфином золотовалютных активов в Фонд национального благосостояния (ФНБ) свидетельствует об улучшении ситуации с нефтегазовыми доходами госбюджета. Если эта тенденция сохранится, тем более при ее усилении, рубль может получить ощутимую поддержку от данного фактора», – рассуждает аналитик.

По состоянию на 1 февраля объем ФНБ достиг 11,922 трлн руб., или 6,6% ВВП. На 1 января объем фонда составлял 11,965 трлн руб., или 8% ВВП. Таким образом, за месяц объем фонда снизился на 42 млрд руб. По итогам 2023 года объем ФНБ сократился в долларах на 10%, со 148,35 млрд долл. до 133,4 млрд. В рублях из-за девальвации национальной валюты ФНБ при этом вырос – с 10,4 трлн до 11,965 трлн руб., то есть на 15%.

Автор Ольга Соловьева

Источник - https://www.ng.ru/economics/2024-02-06/1_8941_currency.html