Цена обуздания кризиса еврозоны

Тема
[-]
Цена обуздания кризиса еврозоны  

Долговой кризис в Европейском валютном союзе начался с того момента, когда Греция оказалась не в состоянии обслуживать больше свои гигантские долги и в конце апреля 2010 года запросила финансовую помощь у Европейского союза (ЕС) и Международного валютного фонда (МВФ), которая уже в мае была ей оказана.  

Если же за отправную точку взять приход к власти в Греции нового правительства, обнаружившего в ноябре 2009 года, что истинное положение государственных финансов намного хуже, чем утверждало прежнее руководство страны, то кризис длится уже почти два года. В любом случае прошло достаточно времени, чтобы подвести первые предварительные итоги.

Пессимисты и оптимисты

Для пессимистов главный итог минувших месяцев состоит в том, что долговому кризису в еврозоне по-прежнему конца-края не видно. Ведь вслед за Грецией многомиллиардная финансовая помощь понадобилась Ирландии, а затем, в апреле 2011 года, еще и Португалии. Так что по-прежнему совершенно не понятно, во сколько вся эта история, в конце концов, обойдется налогоплательщикам в более бережливых и богатых странах валютного союза.

Для оптимистов же принципиально важно то, что не произошло никакого развала еврозоны и краха единой европейской валюты, о чем еще не так давно многие говорили как о деле неминуемом. Это указывает на то, что евро не обесценился, а, наоборот, существенно окреп по отношению к доллару, и что он полностью сохранил свою функцию второй по важности мировой резервной валюты.

Правы, в общем-то, и те и другие. И все же, думается, для непредвзятых наблюдателей один из основных итогов прошедшего года состоит в осознании все более очевидного факта: то, что с легкой руки журналистов стали называть кризисом евро, на самом деле является кризисом еврозоны. Иными словами, проблемы возникли не с денежной единицей евро как платежным средством. Нет, сбой дал Европейский валютный союз как объединение теперь уже 17 государств! Эта молодая структура не сумела своевременно обеспечить необходимую финансовую дисциплину в своих рядах, что и привело к грубейшим нарушениям совместно установленных норм бюджетной политики. За совершенные политические и организационные ошибки странам еврозоны и приходится теперь расплачиваться – как в прямом, так и в переносном смысле.

ЕЦБ вовремя поднял ставку

Нередко у плохих родителей вырастают хорошие дети. Особенно если у них имеется такой авторитетный и последовательный опекун, как Европейский центральный банк (ЕЦБ). Именно он, а не правительства стран еврозоны, отвечает за стабильность и покупательную способность единой европейской валюты. В ходе двух кризисов – сначала глобального финансового, а затем европейского долгового – независимый ЕЦБ весьма убедительно доказал, что способен проводить ответственную и прагматичную кредитно-денежную политику. Когда осенью 2008 года возникла опасность коллапса мировой банковской системы, руководство ЕЦБ начало резко снижать ставку рефинансирования, т.е. тот процент, под который оно одалживает деньги коммерческим банкам, и предприняло другие меры для того, чтобы буквально завалить рынок дешевой ликвидностью. Когда весной 2010 года стремительно пошли вниз курсы государственных облигаций периферийных стран еврозоны, штаб-квартира банка во Франкфурте-на-Майне стала покупать эти бумаги, что было далеко не бесспорным шагом, но позволило стабилизировать ситуацию и выиграть время.

Теперь же, когда в Германии и в целом ряде других стран еврозоны набрал силу экономический подъем, а вместе с ним поползли вверх и показатели инфляции, ЕЦБ приступил к сворачиванию антикризисных мер. Знаковым событием на этом пути стало решение поднять ставку рефинансирования, почти два года остававшуюся на рекордно низком для еврозоны уровне в 1% годовых. С 7 апреля 2011 года ставка составляет 1,25%, что по-прежнему неестественно мало, однако сделан первый символический шаг в сторону постепенной нормализации кредитных условий и тем самым всей финансовой жизни.

Следует отметить, что ни американский, ни британский аналоги европейского Центробанка на подобный шаг пока не решились, хотя установленные ими процентные ставки еще ниже, чем в еврозоне, что только увеличивает опасность возникновения инфляции и прочих мыльных пузырей, например, на рынке недвижимости. Однако руководители и Федеральной резервной системы США, и Банка Англии опасаются, что любое, даже самое минимальное удорожание кредитов непомерно осложнит жизнь погрязшим в долгах правительствам в Вашингтоне и Лондоне, а потому готовы и дальше закачивать в экономику сверхдешевые деньги, закрывая глаза на нарастающую инфляцию.

А вот ЕЦБ, который по традиции видит свою первостепенную задачу не в стимулировании экономики, а в обеспечении стабильности валюты евро, не побоялся гнева политиков и поднял ставку даже раньше, чем ожидало большинство экспертов. Это весьма обнадеживающий факт, ведь он подтверждает политическую независимость руководителей банка: они сделали то, что нужно для здоровья евро, а не то, что хотели бы от них в Афинах или в Лиссабоне.

Теперь аналитики исходят из того, что к концу 2011 года ставка рефинансирования в еврозоне поднимется до 1,75% и что в 2012 году ужесточение кредитно-денежной политики продолжится. Это будет способствовать росту курса евро к другим валютам, ведь деньги международных инвесторов обычно перетекают туда, где за банковские вклады можно получить более высокий процент. Собственно, быстрое укрепление евро с начала 2011 года было вызвано именно ожиданием того, что в Европе ставки начнут расти существенно раньше, чем в Америке. Вообще-то роль обменного курса денежной единицы, т.е. ее внешней стоимости, не следует преувеличивать. Принципиальное значение имеет высокая внутренняя стоимость валюты, которая выражается в низких темпах инфляции. Хотя динамика обменного курса, конечно же, достаточно красноречивый показатель царящих на рынке настроений.

Так, всю первую половину 2010 года курс евро стремительно падал, что свидетельствовало о страхах международных инвесторов перед крахом единой европейской валюты. Однако уже с июня прошлого года ее курс по отношению к доллару достаточно стабильно растет, так что нынешней весной он вновь оказался на том уровне начала 2010 года, на котором находился до первых отголосков греческого кризиса. Это показывает: на рынки вернулось доверие к европейской денежной единице, а сомнения в ее долголетии улетучиваются. Смене настроений, среди прочих факторов, способствовала и позиция Китая, который стал демонстративно размещать часть своих гигантских валютных резервов в европейских дензнаках.

Механизмы стабилизации

И все же основную роль в укреплении евро, наряду с действиями ЕЦБ, сыграли те стабилизационные механизмы, которые были созданы за минувший год странами ЕС. Первым стал упомянутый в начале статьи фонд помощи Греции, учрежденный в первых числах мая 2010 года и рассчитанный на три года. Его объем – 110 миллиардов евро. Из них 30 миллиардов евро приходятся на МВФ, а остальные 80 миллиардов – на Евросоюз, главным образом на государства еврозоны.

Поскольку вслед за Грецией сразу же зашатались и другие страны валютного союза, в конце все того же мая 2010 года по аналогии с уже действующим был создан еще один фонд помощи, предназначенный на сей раз для всех нуждающихся членов еврозоны. Его объем – 750 миллиардов евро, из которых 250 миллиардов обеспечивает МВФ, 60 миллиардов выделяет весь Евросоюз, а 440 миллиардов обязались предоставить страны еврозоны. Именно у него и запросили помощь сначала Ирландия, а затем и Португалия. Этот фонд тоже будет действовать до 2013 года.

А что потом? Этим вопросом стали все чаще задаваться участники рынка, прекрасно понимающие, что за оставшиеся теперь уже два года долговой кризис в еврозоне явно не закончится. Чтобы успокоить инвесторов, отпугнуть спекулянтов и избавить еврозону от необходимости периодически принимать экстренные меры, лидеры всего Европейского союза на своем саммите в Брюсселе 25 марта 2011 года договорились о создании «Европейского стабилизационного механизма» (ЕСМ) с капиталом в 700 миллиардов евро. Слово «механизм» призвано подчеркнуть постоянно действующий характер нового института, хотя по сути дела это все тот же фонд помощи, только теперь уже без участия МВФ. Другая ключевая особенность ЕСМ, который заступит на «боевое дежурство» в середине 2013 года, состоит в том, что на сей раз странам еврозоны придется перевести на счет этого фонда 80 миллиардов евро «живых денег», тогда как 620 миллиардов, как и раньше, будут предоставлены в виде гарантий.

22 миллиарда живых денег

Дело ведь в том, что до сих пор государства еврозоны, включая и Германию, денег своих налогоплательщиков на тушение финансовых пожаров в Европейском валютном союзе не тратили. Скажем, те 85 миллиардов евро, которые запросила Ирландия, будут выделяться вовсе не из их текущих бюджетов. Эти деньги фонд помощи возьмет на рынке капитала у частных инвесторов и на строго оговоренных условиях передаст в виде кредита правительству в Дублине. Государства еврозоны «всего лишь» гарантируют своевременный возврат этой суммы. Так что предоставлять реальные миллиарды Берлину, Парижу и другим столицам придется только в том случае, если Ирландия не вернет фонду полученный льготный кредит и тот не сможет расплатиться с частными кредиторами.

Иными словами, все эти сотни миллиардов евро, от которых голова идет кругом, пока существуют исключительно на бумаге в виде гарантий и, возможно, так никогда и не потребуются. На данный момент ясно лишь то, что доля немецких налогоплательщиков в долгосрочной стабилизации еврозоны составит внушительную, но вовсе не запредельную сумму в 22 миллиарда, которые будут переводиться на счет ЕСМ с 2013 года на протяжении пяти лет траншами в 4,34 миллиарда. Валюта евро, от введения которой Германия выиграла едва ли не больше всех, этого явно стоит. Хотя, конечно, надо быть готовым к тому, что в ближайшие годы счет еще вырастет.

«КУРС Консалтинг», Кельн


Дата публикации: 14.09.2011
Добавил: ava  oxana.sher
Просмотров: 808
Комментарии
[-]
 shz | 21.10.2021, 11:05 #
I am looking for and I love to post a comment that "The content of your post is awesome" Great work!   Airco installatie
 shz | 21.10.2021, 11:11 #
This website is remarkable information and facts it's really excellent   Koelcellen
 shz | 21.10.2021, 11:17 #
Writing with style and getting good compliments on the article is quite hard, to be honest.But you've done it so calmly and with so cool feeling and you've nailed the job. This article is possessed with style and I am giving good compliment. Best!   Warmtepomp prijs
 shz | 21.10.2021, 11:21 #
Very interesting blog. Alot of blogs I see these days don't really provide anything that I'm interested in, but I'm most definately interested in this one. Just thought that I would post and let you know.   Vriescellen
 shz | 21.10.2021, 11:23 #
Thanks for such a great post and the review, I am totally impressed! Keep stuff like this coming.   Zonnepanelen prijzen
 shz | 21.10.2021, 11:25 #
First You got a great blog .I will be interested in more similar topics. i see you got really very useful topics, i will be always checking your blog thanks.    Koelinstallaties
 shz | 21.10.2021, 11:27 #
I am always searching online for articles that can help me. There is obviously a lot to know about this. I think you made some good points in Features also. Keep working, great job   Erotisch massagesalon
 shz | 21.10.2021, 11:29 #
Wonderful illustrated information. I thank you about that. No doubt it will be very useful for my future projects. Would like to see some other posts on the same subject!   Koeltechniek
 shz | 21.10.2021, 11:33 #
Hi to everybody, here everyone is sharing such knowledge, so it’s fastidious to see this site, and I used to visit this blog daily   Zwembad aanleg
 shz | 21.10.2021, 11:35 #
Super site! I am Loving it!! Will return once more, Im taking your food likewise, Thanks.    Airco prijs
 shz | 21.10.2021, 11:37 #
Admiring the time and effort you put into your blog and detailed information you offer!..    Installateur zonnepanelen
 shz | 21.10.2021, 11:39 #
Thanks for providing recent updates regarding the concern, I look forward to read more.   Airconditioning installatie
 shz | 21.10.2021, 11:41 #
I would like to thank you for the efforts you have made in writing this article. I am hoping the same best work from you in the future as well..   Zwembad aanleg
 shz | 21.10.2021, 11:44 #
Going to graduate school was a positive decision for me. I enjoyed the coursework, the presentations, the fellow students, and the professors. And since my company reimbursed 100% of the tuition, the only cost that I had to pay on my own was for books and supplies. Otherwise, I received a free master’s degree. All that I had to invest was my time.    Warmtepomp
 shz | 21.10.2021, 11:46 #
Mmm.. good to be here in your article or post, whatever, I think I should also work hard for my own website like I see some good and updated working in your site.   Koelcel kopen
 shz | 21.10.2021, 11:48 #
This is my first time i visit here. I found so many entertaining stuff in your blog, especially its discussion. From the tons of comments on your articles, I guess I am not the only one having all the leisure here! Keep up the good work. I have been meaning to write something like this on my website and you have given me an idea.   Ramen en deuren Antwerpen
 shz | 21.10.2021, 11:50 #
This is very educational content and written well for a change. It's nice to see that some people still understand how to write a quality post!    Airco kopen
 shz | 21.10.2021, 11:52 #
That is very helpful for increasing my knowledge in this field.   Warmtepomp
 shz | 21.10.2021, 11:54 #
Nice post! This is a very nice blog that I will definitively come back to more times this year! Thanks for informative post.    Airco
 shz | 21.10.2021, 11:57 #
I liked your article and I hope you will have many entries or more   Ramen en deuren Leuven
 shz | 21.10.2021, 12:00 #
The web site is lovingly serviced and saved as much as date. So it should be, thanks for sharing this with us.   Airco laten plaatsen
 shz | 21.10.2021, 12:02 #
The next time I read a blog, I hope that it doesnt disappoint me as much as this one. I mean, I know it was my choice to read, but I actually thought you have something interesting to say. All I hear is a bunch of whining about something that you could fix if you werent too busy looking for attention.   Zwembaden maatwerk
 shz | 21.10.2021, 12:04 #
This is very educational content and written well for a change. It's nice to see that some people still understand how to write a quality post!   Offertes online
 shz | 21.10.2021, 12:07 #
I read your post and I found it amazing! thank!   EPS isolatie
 shz | 21.10.2021, 12:09 #
wow, great, I was wondering how to cure acne naturally. and found your site by google, learned a lot, now i’m a bit clear. I’ve bookmark your site and also add rss. keep us updated.  Aanleggen zwembad
 shz | 21.10.2021, 12:12 #
The next time I read a blog, I hope that it doesnt disappoint me as much as this one. I mean, I know it was my choice to read, but I actually thought you have something interesting to say. All I hear is a bunch of whining about something that you could fix if you werent too busy looking for attention.   Aanleggen zwembad
 shz | 21.10.2021, 12:14 #
cool stuff you have and you keep overhaul every one of us   SEO zoekmachine optimalisatie
 shz | 21.10.2021, 12:19 #
Hi! This is my first visit to your blog! We are a team of volunteers and new initiatives in the same niche. Blog gave us useful information to work. You have done an amazing job!   Isolatie dak
Ваши данные: *  
Имя:

Комментарий: *  
Прикрепить файл  
 


Оценки
[-]
Group 1 Добавить

zagluwka
advanced
Отправить
На главную
Beta