Рейтинговое агентство Fitch повысило краткосрочный и долгосрочный рейтинги Украины

Рейтинговое агентство Fitch изменило прогноз по рейтингу Украины

Оно повысило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) в иностранной валюте до ССС с RD (ограниченный дефолт) и подтвердило долгосрочный РДЭ в национальной валюте на уровне ССС. Краткосрочный валютный РДЭ повышен до C с РД. Рейтинг странового потолка подтвержден на уровне ССС. Fitch также присвоило рейтинг ССС евробондам Украины, выпущенным 12 ноября, и отозвало рейтинги тех ценных бумаг, которые участвовали в реструктуризации.

Страна избежала дефолта по внешней коммерческой задолженности, выпустив 12 ноября новые облигация для владельцев евробондов на 15 млрд долларов. Реструктуризация переносит срок погашения бумаг на 2019-2027 годы и уменьшает размер задолженности  на 3 млрд долларов (3,4% ВВП). Так что ситуация с государственным долгом улучшилась. Снижены потребности в рефинансировании, власти получили некоторую передышку и снизили риск кризиса суверенного долга в кратко- и среднесрочной перспективе.

В то же время рейтинг учитывает ряд факторов. Хотя реальный объем производства стабилизировался, экономику по-прежнему ожидает падение темпов роста на 11,6% в 2015 году из-за 20%-ного падения объемов потребления. "Fitch полагает, что быстрое восстановление маловероятно и прогнозирует рост в 1% в 2016 году, по сравнению с предположениями правительства о росте на 2,4%. В 2017 году, как мы прогнозируем, рост может достигнуть 2-3%", - говорится в релизе агентства.

Те же факторы, что привели к глубокой рецессии в 2014 и 2015 годах, по-прежнему ограничивают перспективы роста экономики. Экспортеры сталкиваются с постоянной потерей спроса в России (его доля в экспорте Украины сократилась всего до 12% в 2015 году с 24% в 2013 году), в то время как военный конфликт на востоке нанес ущерб производственной базе и цепочке поставок. Геополитические риски будут сказываться на доверии инвесторов. Банки ориентированы на восстановление балансов, но как предложение, так и спрос на кредиты будут ограничены. Хотя украинская экономика очень энергоемка и получает выгоду от более низких цен на энергоносители, доля сырьевых товаров (зерна и стали) на экспорт означает, что низкие цены на сырьевые товары являются нетто-отрицательными.

Рейтинговые оценки глобальной «тройки» международных агентств последние два года на 60% состоит из политического мнения и на 40% - из экономической оценки, говорит старший аналитик «Альпари» Анна Бодрова. Исходя из этой точки зрения, оптимизм Fitch смотрится обоснованным: власти Украины работает с международными посредниками, российский фактор риска дефолта нивелирован. Значит, рейтинг может быть повышен за счет сокращения доли рисковой составляющей. Это не значит, что мировые рынки немедленно отреагируют на изменение рейтинговой оценки Украины, а в страну хлынут потоки капитала.

Пока эксперт оценивает информацию о повышении рейтинга как нейтральную, не имеющую веса для инвесторов. Темпы спада местного ВВП замедляются - но, возможно, там просто некуда больше падать. По итогам сентября украинский валовый продукт показывал темпы роста на уровне минус 7% г/г против минус 14,6% г/г месяцем прежде. Инфляция в текущем году оценивается в 46%, и это не предел. Кредитный сектор в жестком анабиозе с процентной ставкой Нацбанка в 22%. «На межбанке перекредитоваться практически невозможно, здесь ставка формируется от 30%. Иными словами, экономической предпосылки для пересмотра рейтинга нет, значит, Fitch действительно учел политическую стабилизацию», – указывает Анна Бодрова.

Повышение рейтинга не очень значительное, и может быть связано с позицией МВФ и России по реструктуризации обязательств, отмечает начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК "Фридом Финанс" Георгий Ващенко. В экономике Украины же ситуация пока не улучшается. Исключением можно считать рост промпроизводства на 7% в октябре, но на фоне предыдущего обвала, по итогам года спад превысит 5%, а учитывая падение гривны на 55%, до выздоровления экономики еще далеко.

Спад ВВП, по прогнозам Ващенко, превысит 5% по итогам года. Реструктуризация госдолга позволит избежать дефолта и новой волны падения национальной валюты, но еще не погашены долги за газ. Без поставок топлива украинская промышленность не сможет работать, поэтому нельзя исключать новой волны спада промпроизводства в 1 квартале, если не удастся договориться по цене и объемам. Часть денег, полученных от МФВ Украина могла бы потратить на закупку газа.