Основные виды рисков при сделках с ценными бумагами

Содержание
[-]

Основные виды рисков при капиталовложениях

в ценные бумаги и сделках с ними

Существуют различные виды ценных бумаг, которые служат для вложений свободных денежных средств, капитала с целью извлечения дохода. Отдельные виды ценных бумаг отличаются друг от друга, прежде всего, способом получения дохода, а также другими признаками.

Основными видами ценных бумаг являются:

•              долговые обязательства, долгосрочные займы и облигации и другие подобные ценные бумаги с фиксированным процентом;

•              акции компаний, фирм и предприятий;

•              акции (паи) инвестиционных фондов;

•              индексные сертификаты;

•              опционные свидетельства.

Одни виды ценных бумаг предназначены для извлечения дохода, в основном, за счет обладания ими в течение относительно длительного периода времени, как это происходит при наличии ценных бумаг с фиксированным процентом. Другие виды ценных бумаг предназначены для получения дохода как за счет обладания ими в течение определенного времени, так и при сделках с ними на рынке ценных бумаг, бирже, как например, при наличии акций и индексных сертификатов. Наконец, существуют виды ценных бумаг для получения дохода исключительно за счет сделок с ними на бирже, как например, опционные свидетельства.

Если вы, скажем, желаете от акций получить весомую прибыль, вам надо будет неустанно следить за развитием курса, знать, как он отражается на развитии акционерного общества. Вы должны наблюдать за событиями в экономике в целом и за развитием отдельных малых предприятий. И тогда вы будете в состоянии оценить то, что вам рекомендует консультант. Понятно, что для того, кто не особо интересуется экономическим развитием общества, это утомительно. Уже это может явиться основанием отказаться от вложения денег в форме акций и послужить поводом выбрать более простую форму вклада. Скажем, займы, облигации. А если и это слишком проблемно или у вас есть возможность вложить только очень скромный капитал, то придется, возможно, довольствоваться простой сберегательной книжкой.

Для азартных натур может представить интерес возможность пощекотать нервы, испытать счастье и свои способности. И это в борьбе против соперника, которым нельзя пренебречь, против финансового мира. Мечта, достойная уважения. Только здесь для вкладчика почти жизненно важно быть чрезвычайно прорицательным. В противном случае может случиться, что он перепутает свое пристрастие к азартным играм с осмысленной стратегией вложения денег в ценные бумаги и потеряет из-за этого весь свой капитал.

Не на последнем месте находятся т.н. этические соображения, которые дают возможность при вложении денег даже при несколько сниженных процентах сохранить чистую совесть. Например, для вкладчика может быть важно, чтобы его деньги потекли в экологически осмысленные проекты и не пошли бы в фонд военной промышленности. Между прочим, ни в коим случае не следует считать. Что для всего вложенного капитала действует одна и та же цель. Часто ведь можно преследовать одновременно разные цели. Например, приобретение недвижимости, обеспечение себя на старости и краткосрочный вклад денег, которые могут быть, однако, в любое время использованы.     

Кто выдает кредиты, тому нужны и деньги. Чтобы побудить вкладчиков дать им эти деньги, предприниматели, выдающие кредиты, кое-что придумали и выпустили большое число ценных бумаг, приносящих процент, самых разных вариантов, которые всегда имеют не только свою привлекательность, но и определенный риск. Ниже рассматриваются основные виды этих рисков. 

***

1.Конъюнктурный риск (Konjunkturrisiko)

Под конъюнктурным риском подразумевается опасность курсовых убытков, которые возникают из-за того, что инвестор совсем не учитывает или учитывает неправильно изменение конъюнктуры при принятии решения о капиталовложении в ценные бумаги и поэтому приобретает их в неверные сроки или наоборот сохраняет их в невыгодной конъюнктурной фазе.

1.1 Конъюнктурный цикл

Конъюнктуру можно представить в качестве циклического волнообразного движения вокруг долгосрочного экономического пути развития. Типичный конъюнктурный цикл продолжается от трех до восьми лет, в течение которых можно различать следующие 4 фазы:

•              нижняя поворотная точка (окончание рецессии - Rezession / депрессии - Depression, т.е. экономического спада),

•              подъем (Aufschwung), оживление конъюнктуры (Erholung),

•              конъюнктурный бум и верхняя поворотная точка (перелом в хозяйственной активности),

•              спад (Abschwung), рецессия.

Продолжительность и масштабы отдельных экономических фаз подъема и спада различны, как и влияние их на отдельные отрасли экономики. Кроме того, следует учесть, что конъюнктурные циклы в отдельных странах могут опережать или отставать друг от друга.

1.2  Влияние курсовых изменений (Kursentwicklung)

Изменения экономической активности в народном хозяйстве всегда оказывает влияние на изменение курса ценных бумаг: эти курсы колеблются приблизительно (чаще всего с временным упреждением) в ритме конъюнктурных фаз подъема и спада экономики. Для вас как для инвестора это означает: виды капиталовложений, которые могут рекомендоваться в определенные конъюнктурные фазы в качестве приносящих прибыль, в других фазах менее пригодны и возможно могут принести только убыток. Следует учесть также: при принятии соответствующего решения о капиталовложении большую роль играет время, т.е. точный выбор момента купли или продажи ценных бумаг. Поэтому вы должны постоянно проверять ваши решения о капиталовложении под углом зрения конъюнктуры различных видов ценных бумаг и стран и соответственно вносить изменения в ранее принятые решения. Курсы ценных бумаг (как и курсы валют) реагируют, прежде всего, на намеревающиеся и фактически имеющие место изменения в государственной конъюнктурной и финансовой политике. Например, внутри экономические меры, а также забастовки оказывают сильное влияние на общую экономическую ситуацию в стране. Из-за этого там могут наступить спады на рынках капиталов и валюты, в то время как первоначально перспектива развития в стране рассматривалась в качестве выгодной для капиталовложения.   

***

2.  Инфляционный риск  - Inflationsrisiko (риск изменения покупательной силы денежных средств - Kaufkraftrisiko)

Инфляционный риск представляет собой опасность того, что вследствие девальвации (Geldentwertung - обесценения денег) инвестору будет нанесен имущественный ущерб. Этому риску подвергается реальная стоимость имеющегося капитала или реальный доход, который может быть получен при его использовании.

2.1 Фактическое начисление процентов (Realverzinsung) в качестве ориентировочного показателя (Orientierungsgrösse)

Уровень инфляции, например, в размере от 4 до 5 процентов привел бы через 6 лет к снижению покупательной силы денежных средств (Geldwertschwund) примерно на четверть, а через 12 лет снизил бы ее наполовину. Поэтому в качестве инвестора вы должны обращать внимание на фактическое начисление процентов: под этим понимается при ценных бумагах, приносящих твердо установленные проценты,  разница между рендитой (Rendite - фактическим доходом) и уровнем инфляции. В прошлом и до настоящего времени в Германии в большинстве конъюнктурных и процентных периодах можно было наблюдать положительный фактический процент от облигаций (долгосрочных займов). Однако если дополнительно учесть взимание налога  на доходы от капиталовложений, то не всегда можно добиться компенсации убытка от понижения покупательной силы денежных средств. Не обеспечивают всеохватывающей защиты от денежной инфляции (девальвации) и акции в качестве так называемой реальной ценности (Sachwert). Причина этого заключается в том, что покупатель ищет, как правило, не реальной ценности, а накопленной прибыли (Substanzwert). В соответствии с размером уровня инфляции и величиной фактического дохода в форме поступления дивидендов и курсовой прибыли (или убытков) может получиться положительное или отрицательное фактическое начисление процентов.

2.2 Инфляционная стабильность реальных ценностей в отличие от стоимости денег

О том, насколько капиталовложения устойчивы в стоимостном качестве, т.е. надежны от снижения покупательной способности денежных средств, нельзя дать общих заключений. Сравнение в течение длительного периода времени показало, что реальная ценность обеспечивает более лучший результат при вложениях средств и тем самым большую стабильность в стоимостном отношении, чем сами по себе деньги. При чрезвычайных инфляциях и изменениях валютного паритета (Währungsumstellung) после обеих мировых войн (1923 год, 1948 год) реальные ценности оказались стабильнее, чем номинально предъявленные права кредиторов. Между тем, имелись более длительные периоды времени, когда наоборот капиталовложения в денежном эквиваленте перекрывали величину вложений в реальные ценности.

***

3.  Риски, связанные с определенной страной (Länderrisiko) и с задержкой трансферта (перевода капитала) - Transferrisiko

О риске, связанном с определенной страной размещения капиталовложений, говорят тогда, когда иностранный дебитор, несмотря на собственную платежеспособность, из-за ошибочной способности к трансферу и готовности страны по месту его нахождения к уплате процентов и погашению долгов не может выплатить их в срок или вообще платить. Этот риск, с одной стороны, связан с экономической нестабильностью, а с другой стороны, с политической нестабильностью. Это может привести к тому, что денежные выплаты, на которые вы имели право, из-за нехватки валюты или трансферных ограничений не поступают за рубеж. При ценных бумагах в иностранной валюте может получиться так, что выплата дивидендов акционерам (Ausschüttung) из-за возникших валютных ограничений больше не будет конвертироваться в соответствующую валюту.

3.1   Недостаточная возможность ограждения от риска

Не существует возможность ограждения от риска, связанного с задержкой трансферта. Дестабилизирующие события в политической и социальной системе могут привести к государственному воздействию на условия погашения иностранных долгов или даже к прекращению их выплаты страной. Политические события могут отразиться на тесно связанных между собой рынках капитала и валюты. При этом они могут дать толчок к повышению курса или даже к установлению низшего уровня биржевого курса. Примером таких событий являются изменения в конституционной системе, экономическом строе или в политической системе власти, национальные и интернациональные кризиссные ситуации, революции и войны, также как вызванные естественными силами природы разрушительные явления. Перспективы и результаты выборов также оказывают воздействия на курс валюты и биржевые явления в зависимости от экономических программ пришедших к власти партий в соответствующей стране.

3.2 Национальные рейтинги в качестве помощи при принятии решения

Большое значение имеют публикуемые некоторыми экономическими журналами национальные рейтинги (Rating). Речь идет о градации стран мира в части их кредито- и платежеспособности (Bonität). Рейтинг страны оказывает помощь при принятии решения о приобретении ценных бумаг, так как позволяет судить о риске, связанным с соответствующей страной. 

Никогда невозможно совершенно исключить возможность ухудшения платежеспособности эмитента по истечении срока действия ценной бумаги. Это может соответственно оказать невыгодное воздействие на изменение ее курса или на способность эмитента выплачивать в срок соответствующие платежи или погашать ее. Риск, связанный с определенным эмитентом, касается, например, держателя акций или облигаций. Критерием суждения о платеже-способности эмитента является т.н. его рейтинг. Конечно, рейтинговые агентства подчеркивают, что установленный им рейтинг эмитента не может служить точной рекомендацией при купле или продаже ценной бумаги, а лишь оказывает содействие при принятии инвестором решения о направлении его капиталовложений. Так как рейтинг часто изменяется только тогда, когда платежеспособность эмитента уже изменилась, то инвестор должен руководствоваться при своих суждениях существующим рейтингом. Оценка кредито- и платежеспособности предпринимается независимыми агентствами, которые на этом специализируются (например, Standart Poor’s und Moody‘s). Однако, такой рейтинг еще не повсюду рассчитывается. В Европе такой рейтинг определяется только в строительстве. А в странах, в которых рейтинг определяется для эмитентов, он ни в коим случае оценивает их всех. Это нельзя однако понимать таким образом, что эмитенты, рейтинг которых не устанавливается, оказываются хуже эмитентов с определенным рейтингом. Наоборот, существующий рейтинг не является прямо-таки основным признаком качества эмитента, так как помимо него существуют и другие факторы. Качество эмитента с неустановленным рейтингом иногда может быть даже выше качества эмитента, для которого имеется рейтинг. Если агентство (например, Standart Poor’s-Klassifiezirung AAA) соответствующим рейтингом подтверждает эмитенту его более высокую платежеспособность, то потенциальный инвестор может исходить из того, что направление его капиталовложений соответствующему эмитенту имеет относительно низкий риск. Напротив, чем ниже кредито- и платежеспособность эмитента, тем выше устанавливаются размер надбавки, предоставляющей вознаграждение за риск (Risikoprämie), и тем самым проценты за пользование капиталовложениями инвестора. Ухудшение платежеспособности эмитентов чаще всего выражается в снижении курса ценных бумаг, которое, конечно, не должно вести назад к краткосрочному рыночному равновесию. Например, при облигациях оно непременно вызывает необходимость в соответствующих мерах для приспособления к уровню колебаний рыночных процентов. Фактический процент, приносимый соответствующими ценными бумагами (Effektivverzinsung), при этом снижении их курса возрастает относительно средней рыночной величины, однако их реализация связана с повышенным риском или вообще остается сомнительной.  Для национальных ценных бумаг существуют определенные критерии для упрощенной оценки эмиссионного риска: опекунская надежность (Mündelsicherheit), наличие капитала для выплаты страхового возме-щения (Deckungsstockfähigkeit) и способность кредитования под залог (Lombardfähigkeit). Несмотря на значительную финансовую нагрузку, вызванную воссоединением страны, Германия сохраняет к настоящему времени достаточно высокую кредито- и платежеспособность. Однако, это в меньшей мере относится к таким странам, как Япония, Швейцария и даже США. Оценка платежеспособности ежегодно уточняется и может вести к улучшению (Upgrading) или ухудшению (Downgrading) положения дел. Оценка платежеспособности государственных должников имеет существенное значение для частных эмитентов. В общем, они не обеспечивают более высокий рейтинг в качестве государственных эмитентов страны, в которых они размещены.

***

4.  Валютный риск (Währungsrisiko)

Инвестор подвергается валютному риску тогда, когда он держит гласные ценные бумаги в иностранной валюте и при этом их курс снижается. Посредством ревальвации (повышения реальной стоимости) собственной валюты при девальвации (снижения стоимости) иностранной валюты ухудшается имущественное состояние таких инвесторов. К курсовому риску иностранных ценных бумаг добавляется валютный риск даже тогда, когда ценные бумаги реализуются на немецкой бирже. На курс валюты какой-либо страны оказывают влияние такие фундаментальные факторы, как уровень инфляции в стране, разница в процентах на ссудный капитал по отношению к зарубежным странам, оценка развития деловой активности, общеполитическая ситуация и надежность капиталовложений. Такие психологические моменты, как кризис доверия к политическому руководству страны, тоже может ослаблять ее валюту. В качестве инвестора вы должны посвятить валютному аспекту особое внимание, поскольку изменение валютного курса может быстро истощить возможные преимущества рендиты (фактиче-ского дохода, приносимого ценными бумагами) и так сильно отразиться на ней, что сделало бы более прибыльным капиталовложения в национальной валюте. 

  Валютный риск основан на том, что могут измениться соотношения валютных курсов из-за ре- или девальвации валют или из-за подвижек спроса и предложения на рынке валют в сторону убытка инвестора. Положение, связанное с курсом валюты, разнообразными способами поддерживается от возможного убытка, который может возникнуть при соответствующем изменении валютного курса. При этом используются все возможные инструменты страхования. При наличии ценных бумаг в иностранной валюте может возникнуть ситуация, когда инвестор получает выплату дивидендов на акции в валюте, которая из-за принятых валютных ограничений больше не конвертируется. Возможность предотвращения такого риска при трансферте денежных средств, к сожалению, не существует.

***

5.   Риск ликвидности (Liquiditätrisiko)

Ликвидность капиталовложений в ценные бумаги представляет собой возможность  для инвестора продать в любое время имущественные ценности по установленным на рынке ценам. Обычно это происходит в случае, когда инвестор может продать свои ценные бумаги без того, чтобы поручение на продажу в среднем большего их количества, чем обычный рыночный объем оборота, не привело бы к чувствительным колебаниям их курса, а только могло бы сказаться на низком уровне курса. Принципиально ширина и глубина рынка позволяет быстро и без проблем осуществить сделки с ценными бумагами. Рынок является глубоким, когда имеются в наличии многие открытые поручения на продажу ценных бумаг по ценам, которые непосредственно выше существующих на рынке цен, и наоборот, когда имеются в наличии многие открытые поручения на куплю ценных бумаг по ценам ниже фактического уровня их курса. Рынок является широким, когда эти поручения не только многочисленны, но и, кроме того, ссылаются на более высокий объем торговли ценными бумагами.

  Ликвидность капиталовложений зависит от того, насколько быстро денежная сумма, инвестированная в определенную имущественную ценность, может быть реализована, а также снова превращена назад в банковский вклад или наличные деньги. Как правило, очень хорошей ликвидностью обладают инвестиционные фонды. Инвестиционные общества возвращают деньги на выданные ими паи по опубликованным ценам возврата. Только при наличии чрезвычайных обстоятельств может быть временно отсрочен возврат средств в целях защиты инвестора.

5.1   Неликвидность, обусловленная спросом и предложением

За трудности при купле и продажи ценных бумаг могут нести ответственность узкие и неликвидные их рынки. Во многих случаях на бирже в течение дня совершаются легальные котировки курса ценных бумаг даже без их оборота. Для таких ценных бумаг существует по определенному курсу только предложение (курс продавцов - Briefkurs) или только спрос (курс покупателей - Geldkurs). При этих обстоятельствах осуществление поручения на куплю или продажу ценных бумаг  происходит не в полном объеме, а только частично или даже возможно при невыгодных условиях. При этом дополнительно у вас могут возникнуть более высокие расходы по сделке.     

5.2 Неликвидность, обусловленная оформлением ценных бумаг (Ausgestaltung) или обычаями     рынка (Marktusansen)

Ликвидность ценных бумаг может быть ограничена и другими  причинами. Именные ценные бумаги используются для их передачи другим лицам. В Испании, например, возможность торговли при новом выпуске ценных бумаг часто исключается до их сертификации. Это может занять несколько месяцев. В других странах (например, Франции, Италии) обусловленные их обычаями сроки исполнения могут быть до 6 недель, так что вам, если вы продавец ценных бумаг, выручка поступит соответственно позже. В странах Юго-Восточной Азии после приобретения ценных бумаг не разрешается иногда их краткосрочная продажа. Если у вас возникла необходимость в краткосрочной ликвидности ценных бумаг, то вы должны, конечно, считаться с промежуточным финансированием соответствующих расходов. Так называемые акции Penny Stocks принципиально связаны с особо высоким риском. При этом, как правило, речь не идет об обращающихся на бирже акциях, которые часто выпускаются в обращение  исследовательскими обществами. Цена таких акций часто составляет менеe одного доллара, а продаются они только одной единственной брокерской компанией. Соотносит ли торговлю такими акциями эта брокерская компания и при каком курсе с другими определенными ценными бумагами, неизвестно. Поэтому повторная их продаваемость не гарантируется.

***

6.   Психологический рыночный риск 

На общую динамику курса ценных бумаг часто оказывют воздействие весьма иррациональные факторы. Настроения, мнения и слухи могут стать причиной значительного падения курса, хотя состояние с прибылью и перспективы на будущее предприятия не должны вроде бы измениться в невыгодную сторону. Примером этого является биржевый крах в октябре 1987 года. Изменения в экономической ситуации в других странах могут также невыгодно отразиться на динамике курса ценных бумаг. Цена иностранных акций зависит помимо того от соответствующего изменения курса валюты страны. Т.е. инвестор одновременно подвергается валютному и курсовому рискам.

***

7.  Риск при купле финансируемых кредитами ценных бумаг

Заем денег для приобретения ценных бумаг под залог своего депозита возможен в сомнительном случае, только тогда, когда вы в качестве инвестора можете оставаться дееспособными и ликвидными, например, когда невозможна продажа вашего фактического пакета ценных бумаг или это не разрешается исходя из состояния рынка. В зависимости от вида ценных бумаг можно брать ссуду различного размера под залог своего вклада (депозита). При ценных бумагах, приносящих твердо установленные проценты, размер ссуды под залог принципиально выше, чем при акциях. Но обратите при этом внимание на следующее: кредитное финансирование, спекулятивная деятельность не должны превышать, особенно когда вы любите риск, определенной части вложений. Только так можно гарантировать, что вам не придется продавать ценные бумаги в фазе более низкой биржевой котировки, потому что вам нужны деньги или состояние биржи стало ненадежным. Независимо от этого, купля ценных бумаг на кредитной основе связана с определенными расходами, которые оказывают существенное влияние на успех капиталовложений. Следует сознавать, что при чистой ссуде под залог своего вклада такой заем денег связан с определенным риском: особенно при долгосрочной ссуде резкое повышение уровня процентов на рынке капиалов может привести к курсовым убыткам, так что кредитующий вас банк из-за превышения пределов ссуды не сможет дополнительно потребовать от вас дальнейшей надежности. Если вы эту надежность не сможете обеспечить, то кредитующий банк, возможно, вынудит вас продать хранимый у него пакет ценных бумаг.       

***  

8. Налоговые риски

Налоговые риски могут оказать влияние на две стороны капиталовложений.

8.1 Взимание подоходного налога с инвестора

В качестве инвестора, который рассчитывает на сохранение своего капитала и обеспечение его рентабельности, вы должны учитывать влияние взимания подоходного налога на состояние своего капитала. В конце концов, для вас важен чистый доход, который вы можете получить при вложении своего капитала, т.е. доход, который остается после вычета подоходного налога.

При сделках с ценными бумагами среди всех аспектов, связанных с налогообложением доходов, следует прежде всего учесть срок спекулятивной сделки. Под ним понимается срок таких сделок, среди которых в последующем устанавливается их вид и объем в штуках, которые совершаются в течение одного года. Чтобы рассчитать размер подоходного налога на подлежащую налогообложению курсовую прибыль, рассматривается средняя стоимость всех приобретенных в течение спекулятивного срока ценных бумаг определенного вида в качестве основы. Обратите свое внимание при принятии решения о направлении капиталовложений на то, что законоположения могут измениться в сторону увеличения налога на спекулятивную прибыль.

8.2  Риск двойного налогообложения при капиталовложениях за рубежом

  Если вы в качестве налогообязанного инвестора в Германии владеете иностранными ценными бумагами, то для вас существует налоговый риск в том случае, когда доходы, полученные за рубежом, подлежат налогообложению или когда не происходит зачисление источника взимания налога в рамках соглашения с Германией о двойном налогообложении, или, возможно, не в полном размере, или только это происходит по заявлению. Под источником налогообложения понимаются обычно проценты и дивиденды, которые выплачиваются за рубежом в рамках ограниченной налоговой обязанности без специального определения налоговых вычетов.

8.3  Неясная трактовка инновационных форм капиталовложений

  Частичным образом трактовка налогообложения доходов при новых (инновационных) формах капиталовложений разъясняется законодателем, правовой практикой или финансовой службой. Если вы покупаете такие ценные бумаги инновационного характера, то у вас возникает риск того, что вы не достигнете ожидаемой рентабельности в течение их срока действия в случае невыгодного согласно действующему закону налогообложения получаемых доходов.

8.4  Воздействие рынка долгосрочных капиталов

  Изменения в налоговом праве стран, которые касаются ситуации с доходами инвестора и/или положения с доходами предпринимателя, могут как положительно, так и негативно сказаться на динамике курса ценных бумаг на рынке долгосрочных капиталов. Помните: перед тем, как выбрать направление ваших капиталовложений, получите всю необходимую информацию о каждом их них и удостоверьтесь в том, насколько они отвечают вашим личным ожиданиям в соответствии с теми или иными аспектами их.

***

9.   Прочие виды рисков

При капиталовложениях в ценные бумаги не всегда может идти речь о финансовых убытках. В отдельных случаях следует считаться и с другими потерями. Так иногда много времени и усилий требуется для выполнения обязанностей по управлению действиями с ценными бумагами.

9.1   Риск неточной информации

Речь идет о возможных ошибках при принятии решений из-за недостаточной, неполной или неправильной информации. При этом вы можете или выйти на ненадежный источник информации, или неправильно интерпретировать первоначально верную информацию, или осуществить неправильные действия из-за ошибок при передаче информации. Информационный риск может возникнуть из-за того, что информации слишком много, или наоборот слишком мало, или она содержит неактуальные на сегодня сведения.

9.2  Риск, возникающий при передаче  информации

Когда вы даете распоряжение относительно ценных бумаг, вы должны поступать согласно твердым правилам, чтобы избежать недоразумений и обеспечить правильное исполнение поручения. Каждое поручение инвестора своему банку или соответствующему обществу должно поэтому содержать строго определенные и безусловно необходимые данные. К ним, прежде всего, относятся указания по поводу купли или продажи ценных бумаг, штучному их количеству или номинальной денежной сумме, также как точному наименованию ценных бумаг. Эти поручения могут быть переданы в письменной форме или по телефаксу. Первое более надежно, так как письменное поручение заверено вашей личной подписью и потому полностью исключает какие-либо недоразумения. Во втором случае возможен риск неправильного понимания содержания поручения. Условия ответственности (Haftungsmodalitäten) за все виды предаваемых поручений регулируются в письменном заявлении (Revers) банку.

9.3  Просьба о предоставлении информации иностранными акционерными обществами

Не имеет значения, храните ли вы свои иностранные акции в национальном банке или за рубежом. Иностранные ценные бумаги подлежат юрисдикции того государства, в котором находится акционерное общество. Ваши права и обязанности как акционера определяются поэтому соответствующими правовыми положениями этой страны. Поэтому акционерное общество часто имеет право и даже обязано предоставлять акционерам всю необходимую информацию. Ваш банк, в котором вы храните свои ценные бумаги, при открытом их хранении обязан в отдельных случаях предоставлять информацию по ним. Это относится и к иностранным ценным бумагам, прежде всего, к конверсионным и опционным долгосрочным займам (облигациям).

9.4   Риск, связанный с хранением ценных бумаг у себя

Если вы сами храните свои ценные бумаги, то вы должны сознавать, что в случае утраты этих документов, например, из-за пожара или хищения, должно быть возбуждено вызывное судопроизводство (Aufgebotsverfahren) для их восстановления. Это, конечно, связано со значительными расходами. Получение новых документов – об объявлении недействительными (Kraftloserklärung) прежних в связи с их утратой до выписки дубликатов - может затянуться на несколько лет. Если же вы добровольно приобрели ценные бумаги у третьего лица (посредника), то в случае их потери вы должны считаться с безусловными убытками.

9.5 Убытки, вызванные недостаточной информацией о важных сроках

Помимо прямых убытков вы, однако, можете также понести и другие финансовые потери. Так  самостоятельные хранители ценных бумаг только через год по предъявлении  процентного купона узнают о том, что уже длительное время облигации вследствие розыгрыша (Verlo-sung) или преждевременного уведомления о погашении (Kündigung zur Rückzahlung) подлежат выплате. Как следствие этого – процентные убытки. Далее, часто наблюдается, что предъявляются дивидендные купоны, утратившие преимущественное право акционера на покупку новых акций (Bezugsrecht). Нередко при своевременном использовании этого права могли бы быть многократно получены годовые дивиденды. Иностранные именные ценные бумаги принципиально не должны храниться самим их владельцем. При этом виде хранения имя и адрес владельца ценной бумаги вносится в регистр акций. Из этого следует, что вся информация акционерного общества, также как и все выплаты дивидендов направляются непосредственно ему, минуя банк-депозитарий. В случае наследования не может быть гарантирована возможность продажи ценных бумаг в любое время. При таких обстоятельствах самостоятельный хранитель ценных бумаг должен считаться с особыми требованиями в части поступающих к нему документов и информации на иностранном языке. Профессиональное обслуживание клиента банком-депозитарием уменьшает связанный с этим риск.  Банк учитывает все важные сроки по хранимым у него ценным бумагам. Ведь при наличии инвестиционных акций инвестор, как правило, держит под контролем только сроки выплаты дивидендов, поэтому остается неизбежным риск получения убытков при самостоятельном хранении этих акций.     

***

10.   Влияние дополнительных расходов на шанс получения прибыли

При покупке или продаже ценных бумаг помимо фактических их цен необходимо еще учитывать дополнительные расходы (по осуществлению сделки - Transaktioskosten, выплату вознаграждения – Provision и т.п.). Поэтому кредитные институты, как правило, вносят в счета свох клиентов вознаграждение, которое или соответствует минимальной твердой величине их , или частично соответствует спросу на данный вид ценных бумаг. Условия учета дополнительных расходов  по необходимости различны, т.к. кредитные институты конкурируют друг с другом. Если при  осуществлении вашего поручения внутри или вне страны привлекаются другие стороны, прежде всего, маклеры, то вы должны учесть, что это ведет к выплате соответствующего ему вознаграждения (Courtage) и к другим расходам. Помимо расходов, непосредственно связанных с куплей ценных бумаг (прямые расходы), вы должны учесть расходы по их хранению в банке-депозитарии (Depotentgelt). При покупке или продаже ценных бумаг требуйте полной ясности в части вида и размера всех возможных связанных с этими сделками расходов, только так вы сможете надежно оценить свои шансы получить прибыль от принятого вами решения по направлению своих капиталовложений. Учтите при этом: чем выше расходы, тем позднее реализуются ожидаемые вами шансы на получение прибыли, т.к. эти расходы должны быть покрыты прежде, чем  появится прибыль. Расходы, которые возникают в связи с капиталовложениями в ценные бумаги, часто указываются в соответствующих проспектах.


Об авторе
[-]

Автор: Толстоног Веньямин

Добавил:   venjamin.tolstonog


Дата публикации: 22.06.2014. Просмотров: 658

Комментарии
[-]

Комментарии не добавлены

Ваши данные: *  
Имя:

Комментарий: *  
Прикрепить файл  
 


zagluwka
advanced
Отправить
На главную
Beta